הערות יו"ר SEC
גארי גנסלר, יו"ר רשות ניירות ערך (SEC), התייחס לאחרונה לסוגיית סיווג ה-Ethereum כנייר ערך. גנסלר ציין כי החזקה באמצעות צדדים שלישיים עלולה להשפיע על חוקי ניירות ערך. הוא טען שכאשר בורסת קריפטו מציעה שירותי הימור, זה דומה להלוואות, אם כי תחת תווית אחרת.
גנסלר מתייחס למבחן Howey, מסגרת משפטית המשמשת בתי משפט כדי לקבוע אם נכס מתאים כנייר ערך. לפי מבחן זה, אם רשתות מטבעות דיגיטליים ומתווכים יאפשרו למשתמשים להעמיד את המטבעות שלהם, זה עלול להפוך את הנכס לנייר ערך. מבחן Howey מעריך האם המשקיעים מצפים לרווחים שמקורם במאמצים של צדדים שלישיים, מה שעוזר לקבוע אם העסקה כשירה כחוזה השקעה.
גנסלר הסביר עוד כי מבחן Howey מצביע על כך שהמשקיעים עשויים לצפות לתשואות מעבודתם של אחרים, מה שמרמז שהחזקה ב-ETH יכולה להידמות להשקעה ובכך להגדיל את הסבירות ש-ETH יסווג כנייר ערך.
אם Ethereum היה מסווג כנייר ערך, הוא יידרש לעמוד בדרישות הגילוי הנרחבות של SEC. המטבע הקריפטו יעמוד בפני השלכות משפטיות ופיננסיות משמעותיות אם הוא ימכור נכסים הנחשבים לניירות ערך על ידי ה-SEC או בתי המשפט.
מדבריו של גנסלר עולה כי ה-SEC בוחנת את Ethereum מקרוב יותר בעקבות המיזוג. הערותיו משקפות גם מגמה רחבה יותר של עניין רגולטורי במטבעות קריפטוגרפיים והטיפול בהם במסגרת חוקי ניירות ערך, מה שעשוי להפחית את ההתרגשות בקהילת האת'ריום.
מה קורה אם אתר מסווג כאבטחה?
סיווג Ether כנייר ערך תלוי ב-Hoey Test, תקן שנקבע בפסיקה של בית המשפט העליון בארה"ב משנת 1946 כדי לקבוע אם נכס עומד בקריטריונים להיחשב נייר ערך. מהבדיקה עולה כי הנכס חייב להיות חוזה השקעה, שבו אנשים משקיעים כסף מתוך ציפייה לרווחים אך ורק ממאמצים של צדדים שלישיים. בדיקה זו עלולה ליצור אתגרים רגולטוריים עבור Ether, במיוחד אם המיזוג יביא לכך שהנכס המקורי של רשת Ethereum יסווג כנייר ערך לפי החוק האמריקאי.
יתרה מזאת, אם ה-ETH היה מוגדר כנייר ערך, מלווה הקריפטו היה צריך להירשם ב-SEC. אי ביצוע זה עלול לגרום לקנסות גבוהים.
האם ETH Staking ימשוך יותר משקיעים?
הימור הוא מנגנון נהדר למשיכת משקיעים, אך גורמים כמו הגבלות משיכה וחוזים נעולים עשויים להרתיע משקיעים מוסדיים.
מיזוג Ethereum סימן אבן דרך בהתפתחות הרשת. המעבר המוצלח מהוכחת עבודה (PoW) להוכחת הימור (PoS) הביא להפחתה משמעותית בצריכת האנרגיה, ירידה של 99.95%. זה עשוי להרגיע את הרגולטורים המודאגים מההשפעה הסביבתית ועלול להוביל לעניין מוסדי יותר באת'ריום.
משקיעים מוסדיים - כמו קרנות פנסיה, חברות ביטוח וקרנות - הם קריטיים לעתידה של Ethereum. השתתפות מוגברת יכולה לעזור להתמודד עם אתגרים הקשורים לנזילות ולתנודתיות. השינוי הידידותי לסביבה של Ethereum עשוי לעודד מוסדות פיננסיים גדולים יותר לאמץ את הפלטפורמה.
עם זאת, חלק מהמשקיעים עדיין סקפטיים לגבי יכולת ההרחבה של Ethereum ורואים בה מחסום לאימוץ מוסדי בטווח הקצר.
אנליסטים בבנק אוף אמריקה מציעים כי משקיעים מוסדיים שהוגבלו בעבר מהשקעה באסימונים מבוססי PoW יכולים כעת לשקול להיכנס ל-PoS של Ethereum, הודות לצריכת האנרגיה הנמוכה באופן דרסטי.
מודל ה-PoS גם הופך את ETH לנכס אטרקטיבי להרוויח ריבית באמצעות הימור, מה שעלול למשוך משקיעים נוספים המבקשים ליהנות מהתשואות המוגדלות.
האם התשואה של ETH שווה את ההשקעה?
החזקה של ETH כמאמת PoS יכולה להניב תשואה שנתית של כ-5%. הזדמנויות ההימור החדשות הללו עשויות לפנות למשקיעים מסורתיים שמוצאים שהמערכת דומה למוצרים פיננסיים רגילים, מה שהופך את Ethereum לאטרקטיבי יותר עבורם. עם זאת, ההערות האחרונות של גנסלר העלו חששות כי ETH עשוי בסופו של דבר להיות מסווג כנייר ערך, מה שעלול להוביל בתחילה לירידת מחיר. עם זאת, לאורך זמן זה עשוי בסופו של דבר להועיל ל-Ethereum.
חשוב לציין שתוכנת ההימור החדשה טרם נבחנה בקנה מידה גדול, ויש תנאים הקשורים לתגמולים בהימור. לדוגמה, ETH בהימורים ותגמולים ננעלים לתקופה של 6 עד 12 חודשים לאחר המיזוג, מה שעלול להרתיע משקיעים מוסדיים שנזהרים מסיכוני נזילות. משקיעים רבים עשויים לאמץ גישה זהירה, "חכה ותראה".
אם שוק המניות הרחב יותר יסבול מחשש לאינפלציה, מי שמקווה לתמיכה מוסדית לייצוב תעשיית הקריפטו עלולים למצוא את עצמם ממתינים זמן רב מהצפוי.
למרות האתגרים הללו, המאבקים המשפטיים המתמשכים של Ethereum, כולל פעולתה נגד Ripple Labs, הראו שהיא מוכנה לקחת שחקנים מרכזיים בתעשיות הפיננסיות והטכנולוגיות. ל-Ethereum יש פוטנציאל לבנות את המוניטין שלו בעולם ההשקעות.
ההשלכות של הצהרתו של יו"ר ה-SEC, גארי גנסלר
ה-SEC חיפשה זמן רב סמכות שיפוט על מטבעות קריפטוגרפיים, וההערות של גנסלר מדגישות את הביקורת הרגולטורית המוגברת שעומדת בפני Ethereum בעקבות המיזוג. הוא מאמין שרוב מטבעות הקריפטו נופלים תחת חוקי ניירות ערך, ומערכת ה-PoS מתיישרת עם הקריטריונים של מבחן Howey.
דבריו של גנסלר מצביעים על כך שהמיזוג של Ethereum עלול לגרום לכך ש-ETH יסווג כנייר ערך, מה שהוביל לירידה משמעותית במחיר של ETH, שנע כיום סביב 1357$.
כמה סנאטורים דו-מפלגיים דוחפים לכך ש-ETH ו-BTC יוסדרו על ידי הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות (CFTC), שעשויה להיות נוחה יותר מה-SEC. הוויכוח על האופן שבו יש להתייחס למטבעות קריפטוגרפיים על פי חוקי ניירות ערך נמשך, כאשר CryptoChipy עוקב אחר כל התפתחויות חדשות.
